EU-Debatte über Krypto-Wertpapiere stellt neues MiCA-Gesetz auf den Kopf

Laut einer kontroversen Studie des Europäischen Parlaments scheinen die Gesetzgeber der Europäischen Union einen differenzierten Ansatz zu bevorzugen, wenn es darum geht, Kryptowährungen als traditionelle Finanzinstrumente zu behandeln. Die von einer Gruppe von Wissenschaftlern durchgeführte Studie stellt die Logik hinter den bahnbrechenden neuen Kryptogesetzen in der Europäischen Union in Frage und schlägt vor, dass Kryptowährungen strengeren Vorschriften für traditionelle Aktien und Anleihen unterliegen sollten, anstatt eine Sonderbehandlung zu erhalten. In der Studie wird argumentiert, dass die Regulierungsbehörden schnell Maßnahmen ergreifen müssen, um die jüngsten Fälle von Fehlverhalten im Kryptobereich unter Kontrolle zu bringen. Die Autoren der Studie äußern Bedenken hinsichtlich möglicher Schlupflöcher in der Markets in Crypto Assets Regulation (MiCA), die zu begrenzten Vorteilen führen und ein Regulierungsvakuum schaffen könnten. Es ist jedoch wichtig anzumerken, dass die Studie keinen formellen Status in der EU-Politikgestaltung hat und den Gesetzgeber dazu verpflichten würde, neue Gesetze rückgängig zu machen, noch bevor sie vollständig umgesetzt sind.

Der rechtliche Status von Kryptowährungen ist insbesondere in den Vereinigten Staaten ein komplexes Thema. Während der Vorsitzende der Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, davon Abstand genommen hat, große Krypto-Assets wie Ether (ETH) explizit als Wertpapiere einzustufen, behauptet eine kürzlich von der SEC eingereichte Klage gegen Binance, die nach Marktkapitalisierung größte Krypto-Börse, dass dies eine Spanne sei Viele Token, darunter Solana (SOL), Cardano (ADA) und Polygon (MATIC), fallen unter die Zuständigkeit der SEC. Die Feststellung, ob ein Krypto-Asset unter die Wertpapiervorschriften fällt, kann ein herausfordernder Prozess sein, wie die laufenden Rechtsstreitigkeiten mit Unternehmen wie Ripple, Coinbase und Binance zeigen. Die Behandlung von Kryptowährungen als Wertpapiere bringt weitere Komplikationen mit sich, da Finanzgesetze regulierte Produkte häufig auf bestimmte registrierte Märkte beschränken, während Kryptowährungen darauf ausgelegt sind, direkte Peer-to-Peer-Transaktionen über Blockchain-Netzwerke zu ermöglichen. Francesco Paolo Patti, außerordentlicher Professor an der Bocconi-Universität, ist der Ansicht, dass die in der Studie vorgenommene Einstufung von Kryptowährungen als traditionelle Finanzinstrumente das Problem zu stark vereinfacht.

Er argumentiert, dass die Existenz von MiCA, das ein spezielles Regelwerk für Kryptowährungen festlegt, darauf hindeutet, dass Krypto tatsächlich einzigartig ist. Die Behandlung von Kryptowährungen als traditionelle Finanzinstrumente könnte das Ziel der MiCA, eine einzige Lizenz für den Handel in der gesamten EU einzuführen, behindern, da verschiedene EU-Mitgliedstaaten unterschiedliche Interpretationen davon haben, was ein Wertpapier darstellt. Dirk Zetzsche, Professor für Finanzrecht an der Universität Luxemburg und einer der Autoren der Studie, ist mit Pattis Standpunkt nicht einverstanden. Zetzsche glaubt, dass traditionelle Finanzvorschriften als Sicherheitsnetz notwendig sind. Basierend auf privaten Gesprächen mit Regulierungsbehörden äußert er Bedenken, dass es im Rahmen des MiCA zu einem Regelwerk kommen könnte, das die Durchsetzung selbst für die größten Regulierungsbehörden erschwert.

Zetzsche argumentiert, dass das Ziel darin bestehen sollte, Kriminelle und uninformierte Teilnehmer zu verdrängen und gleichzeitig ehrlichen und innovativen Spielern das Gedeihen zu ermöglichen. MiCA, das einen Mittelweg bietet, indem es Krypto-Emittenten im Vergleich zu herkömmlichen Finanzinstrumenten eine leichtere Note verleiht, wurde von Branchenteilnehmern gelobt. Die bestehenden Vorschriften berücksichtigen den einzigartigen technischen Aufbau und die Doppelnatur von Kryptowährungen sowohl als Währung als auch als Investition nicht angemessen. Christian Steiner, Leiter Regulatory Affairs bei Bitpanda, einer Krypto-Börse, betont die Notwendigkeit dedizierter Regeln zur Regulierung der Krypto-Branche. Obwohl es unwahrscheinlich ist, dass die EU-Gesetzgeber Gesetze, die nach Jahren der Ausarbeitung unterzeichnet wurden, vollständig rückgängig machen werden, bestehen weiterhin Bedenken hinsichtlich der praktischen Umsetzung von MiCA.

Gerry Cross, Direktor für Finanzregulierung, -politik und -risiko bei der irischen Zentralbank, äußerte Bedenken hinsichtlich der Sicherstellung der Koordinierung und Konsistenz zwischen den Gerichtsbarkeiten der EU bei der Umsetzung von MiCA. Er fordert die Bankenaufsicht der EU auf, einen Mechanismus zur Koordinierung von Kryptoanwendungen einzurichten, um suboptimale Ergebnisse zu vermeiden. Bildquelle: Pixabay

Häufig gestellte Fragen zur EU-Debatte und dem neuen MiCA-Gesetz für Krypto-Wertpapiere